邁瑞醫療2025年業績遇冷，國內業務下滑超兩成
加入日期:2026/4/7 8:39:39 查看人數: 1400 作者:admin
3 月 30 日晚間，邁瑞醫療（300760）發布 2025 年年度報告。公司全年實現營業收入 332.82 億元，同比下降 9.38%；歸母凈利潤 81.36 億元，同比下降 30.28%；扣非凈利潤 80.69 億元，同比下降 29.48%；經營活動現金流凈額 101.45 億元，同比下降 18.40%。公司同時披露年度分配預案，擬每 10 股派發現金紅利 3.1 元（含稅）。
這是邁瑞醫療 2018 年上市以來，營收與凈利潤首次出現年度下滑。此前公司業績持續增長，2024 年營收與凈利潤增速已回落至個位數，分別同比增長 5.14% 和 0.74%，結束了此前多年雙位數高增長態勢。
邁瑞醫療主營醫療器械研發、生產與服務，核心業務覆蓋體外診斷、生命信息與支持、醫學影像三大板塊。2025 年公司業績呈現明顯的區域分化：國際業務收入 176.50 億元，同比增長 7.40%，收入占比提升至 53%，公司預計 2026 年該比重將進一步提高；國內業務收入 156.32 億元，同比下降 22.97%，成為業績主要拖累因素。
國內業務下滑主要受 DRG/DIP 支付改革、試劑集采、檢驗結果互認、醫療服務價格治理等多重政策影響，體外診斷行業進入調整收縮期，試劑用量與價格同步下行，市場規模明顯萎縮。
盈利指標方面，公司 2025 年加權平均凈資產收益率 21.58%，同比下降 11 個百分點；毛利率 60.32%，同比下降 2.79 個百分點；凈利率 25.39%，同比下降 6.58 個百分點；投入資本回報率 19.08%，同比下降 11.05 個百分點。
渠道與客戶覆蓋上，公司產品已銷往全球 190 多個國家和地區，進入全球前 100 大醫院中的 87 家、美國 Top30 醫療機構；9 類產品國內市占率第一，6 類產品全球前三。在國內，產品覆蓋近 11 萬家醫療機構與 99% 以上三甲醫院，滲透率持續提升。2025 年，公司體外診斷產線新增近 300 家高端客戶，推動超 180 家存量高端客戶實現多產品突破，合計突破高端客戶超 480 家，其中包含近 60 家第三方連鎖實驗室。
二級市場表現上，邁瑞醫療股價自 2021 年 7 月以來持續調整，近期創下階段新低，較歷史高點累計跌幅達 65%。公司 3 月 28 日在投資者互動平臺表示，股價波動受多重因素影響，當前生產經營正常，國內市場萎縮對業務形成階段性沖擊，但公司市占率仍在穩步提升。
公司表示，國內行業影響具備暫時性。長期來看，IVD 領域仍有較大市占率提升空間，微創外科、微創介入耗材業務當前市占率較低，合計市場容量大于 IVD，隨著相關業務逐步放量，國內業務增長韌性有望增強。公司預計 2026 年國內業務有望實現正增長，2027 年及以后隨客戶結構高端化、產品結構優化，國內業務有望提速，盈利水平保持穩定。
